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“1994年，我们从可口可乐获得的现金分红是7500万美元，到2022年股息已经增加到7.04亿美元。成长每年都在发生，就像生日一样确定无疑。”
巴菲特曾如此描述红利（高股息）投资的巨大魅力。
当10年期国债收益率正式迈入“1”时代，这种“低利率不解渴”的紧迫感，反而成就了当下红利（高股息）资产的风靡。2025年，高股息资产持续火热，成为核心投资选项之一。
红利主题的基金产品琳琅满目，有什么区别？在指数基金投资中，红利指数的股息率，是不是越高越好？如何为自己的投资组合，挑选一只合适的红利基金产品，是许多投资者的内心关切。
笔者留意到，近日，华宝基金发布了一张【全“息”图】：这张图上，给出了许多我们不曾深究、却颇有意思的结论：原来天津的租金回报率明显高于北京，原来3年期定期存款利率高于个人住房公积金贷款利率（5年以上），原来不同的红利（高股息）指数之间，也存在着各色差别……
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随着股息率箭头的一路向上，我们可以从一张【全“息”图】，一窥红利的精彩世界。
A500：一把极佳的衡量标尺
首先，我们从中证A500——这个2024年最火指数出发。
新“国九条”后发布的新一代大盘宽基指数、中证“A”系列三叉戟之一、被誉为中国版的“标普500”，这些都是“中证A500指数”头顶上的光环。
不过，中证A500指数并非一只“高股息”指数。选择从中证A500出发，是基于它对A股核心资产的表征性，这如同一把极佳的衡量标尺，将衬出A股高股息投资的魅力。实际上，虽非高股息指数，中证A500指数的股息率水平也并不算低，截至2025.6.30，中证A500指数的股息率达2.97%，高于同期3年期定期存款利率的2.75%。（数据来源：Wind）
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上图呈现了自2004.12.31（指数基日）以来，中证A500全收益指数与中证A500指数的走势对比：第一眼就可直观看出，在收益表现上，中证A500全收益指数跑赢同期的中证A500指数。
之所以在收益率上有如此差别，原因就在于——分红再投资。作为价格指数，中证A500指数仅简单反映成份股价格的波动，并不考虑成份股分红的影响。相比之下，中证A500全收益指数除了反映成份股价格的波动，还假定所有成份股的现金分红都用于再投资，并将分红再投资以模拟实际投资中的复利效应。时间越长，这种分红再投资的复利威力就越大。
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自2004.12.31（指数基日）以来截至2025.6.30，中证A500指数区间收益率达363.05%，同期中证A500全收益指数的区间收益率为558.34%，这多出来195.29%的超额收益率，就源自“红利再投资”。（数据来源：Wind）
基金合同中约定，中证A500ETF华宝（563500）及其联接基金（A类：019510；C类：019511）跟踪中证A500指数，但实际上，如果中证A500ETF华宝（563500）不分红，在成份股分红再投资的复利影响下，投资中证A500ETF华宝（563500）获得的收益，要更接近中证A500全收益指数的走势。
这种全收益指数跑赢价格指数的现象，几乎见于所有指数，背后都是红利再投资的威力。下文将提到的诸多红利指数，也无一例外。
自由现金流：红利之源
在中证A500之上，就是中证指数公司在去年发布的“沪深300自由现金流指数”。
“自由现金流”是企业在支付了所有必要的经营费用和资本支出后，剩余的可自由支配的真金白银。
一般情况下股票投资公司，高自由现金流意味着公司的盈利质量更高、公司估值水平更低，充沛的自由现金流可以用于分红或回购股票，这将直接或间接提升股东回报。此外，高自由现金流的公司，也更
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